您当前的位置 :主页 > 科技园林 > 内容

美晨科技更新报告:PPP园林促业绩高增,转型预期继续推进

2018-05-08 16:47

维持增持。中期业绩预增+177%至+207%,维持预测公司2016/17年EPS为0.45/0.59元。公司“园林+旅游”、“生态环保+科技”、互联网金融稳推进,且2016年是PPP大年、公司将充分受益,同时参考可比公司估值及可能的外延式并购,维持目标价12.56元,2016年约28倍PE,维持增持。

PPP促园林业绩高增长,生态旅游内涵丰富。1)赛石园林2014/15年净利1.13/1.62亿(承诺值0.9/1.15亿)+在手订单充足(PPP订单预计超过200亿元)+在手现金充裕(前次非公开发行净募资8.04亿全用于补流),业绩高增长可期;2)苗木业务加速,打造“苗木-设计-施工”全产业链综合开发商,提升园林业务整体竞争力;3)签订山东微山湖、沂水等项目均是PPP或部分PPP模式,我们预计在建PPP项目金额约25亿元,2016年园林/生态PPP落地提速;4)专注旅游类PPP项目承接(如旅游景点等),叠加花卉旅游、主题景观开发等形成的运营实力积淀,公司生态旅游内涵丰富。

汽车零配业务战略升级,预期转型继续推进。1)汽车零配业务深度转型(客户结构优化+产品升级换代),产业链延伸至模块和系统(如发动机进出气系统模块等),将继续推进乘用车高端客户渠道突破与技术提升;2)关注驱动器减震及应用于工业生产的减震项目,未来或将把减震作为新能源项目的主导,加速新能源汽车零配布局;3)设立30亿元中植美晨产业基金并与潍坊金控、新业鼎晨设立10亿元并购基金,围绕互联网+汽车后市场相关领域、互联网+节能环保及金融支付等,外延并购预期大。

核心风险:新签订单增长不及预期,业务整合风险,坏账风险等